Bakım Önerileri

Ziraat ve Garanti’nin 2Ç performansı:  Daha berbat olabilirdi

Ziraat karı kötü değil

TEB Yatırım uzmanları Övünç Gürsoy ve Mete Yüksel Ziraat Bankası kar açıklaması  ardından kamu bankalarının genel durumunu kıymetlendirdi. Kurumdan gelen not şu biçimde:

Ziraat Bankası ikinci çeyrekte 1,714m TL net kar açıkladı (Çeyreksel +%55, yıllık -%23)

Haziran BDDK bankacılık datalarına nazaran kamu bankaları 2,423m TL net kar elde etmiştir. Ziraat Bankası’nın karını çıkardığımız vakit Halkbank (HALKB) ve Vakıflar Bankası’nın (VAKBN) beklentimize paralel sırasıyla 318m TL ve 377m TL net kar açıklayacaklarını düşünüyoruz.

3 milyar TL civarında swap kaynaklı ziyan yazan Ziraat Bankası’nın çeyreksel sonuçlarının güçlü seyretmesinin ardında net faiz ve kurul gelirlerini artırması, tıpkı vakitte net karşılık masraflarını aşağı çekmesi yatmaktadır. Çekirdek gelirler (net faiz geliri ve komisyon) kredi mevduat makasının 53 baz puan genişlemesi ve yüksek menkul değer gelirleri sayesinde %19 yükselmiştir. Net faiz marjı ise bu çeyrek 58 baz puan artarak %4.3’e ulaşmıştır. Faaliyet sarfiyatları enflasyonun üzerinde yıllık %23 artarken, kurul gelirleri %20 yükselmiştir.

Ziraat Bankası daldaki en düşük problemli kredi oranına sahiptir (%2.1) Kredi risk maliyeti geçen çeyrek 99 baz puan iken 83 baz puana geri çekilmiştir. Sermaye getirisi ise %7.8’den bu çeyrek %11.8’e yükselmiştir.

Garanti beklentiyi aştı—Ziraat yatırım

Garanti Bankası’nın 2019 yılının ikinci çeyreğindeki net devir karı bir evvelki çeyreğe nazaran %11,0 oranında artarak 1.911mn TL’ye yükselmiş ve hem beklentimiz olan 1.651mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 1.684mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.

Beklentimizdeki sapmada net faiz gelirlerinin ve başka faaliyet gelirlerinin beklentimizin üzerinde, karşılık masraflarının ise beklentimizin altında gelmesi tesirli olmuştur. Net periyot karı bir evvelki yılın birinci çeyreğine nazaran ise değerli bir değişim göstermemiştir.

İkinci çeyrek karı ile birlikte Garanti Bankası’nın 2019 yılı birinci yarı net periyot karı bir evvelki yılın birebir periyoduna nazaran %6,9 oranında azalarak 3.633mn TL’ye gerilemiştir.

Mevduat maliyetlerinin değerli bir değişim göstermediği ortamda, TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen gelirin düşmesine (53mn TL’lik düşüş) rağmen, kredilerden alınan faiz gelirlerinin kredilerdeki gerilemeye rağmen yükselmesi net faiz gelirlerine olumlu katkı sağlamış ve net faiz gelirleri çeyreksel bazda %3,3 oranında artış göstererek karı desteklemiştir. Ek olarak, karşılık masraflarının %45,7 oranında düşerek 1.873mn TL’ye gerilemesi periyot karındaki yüksek artışta ana etken olmuştur. Öte yandan, öteki gelirlerin %43 oranında azalarak 934mn TL’ye düşmesi ve artan swap maliyetleriyle ticari zararın çeyreksel olarak 762mn TL artarak 931mn TL’ye yükselmesi karın daha yüksek gelmesini engellemiştir.

Bir evvelki çeyrekte, karşılık sarfiyatları ve öbür faaliyet gelirleri çift taraflı muhasebe süreçleri nedeniyle kara tesiri olmamakla birlikte artış göstermişti.

Banka’nın net faiz marjı, çeyreklik bazda değerli bir değişim göstermeyerek %5,08 olmuştur. Başka taraftan, Banka’nın özsermaye ve etkin karlılıkları ise sırasıyla %15,5 ve %2,0 olarak gerçekleşmiş ve bir evvelki çeyreğin üzerinde gerçekleşmiştir.

Garanti Bankası’nın maksat pay fiyatını, 2019 yılı ikinci çeyrek gerçekleşmelerinin akabinde iddialarda yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak, 10,50TL’den 11,80TL’ye yükseltiyoruz. Fakat daha evvelki “EKLE” teklifimizi koruyoruz.

İlgili Makaleler

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir

Başa dön tuşu